就供需驱动力而言，无缝钢管行情方向偏空。原因在于无缝钢管供给紧张的局面得到缓解，而无缝钢管石需求层面则趋向恶化。

供给面看，短期紧张的局面正在得到缓解，供给面得到修复并有上升之势，这体现在无缝钢管石发运量和到港量上升，无缝钢管石港口库存及港口库存上升。

无缝钢管石需求面看，无缝钢管终端需求的极度低迷正在向无缝钢管石需求传导，高炉开工易降难升。无缝钢管下游数据显示显示无缝钢管需求低迷无尽期，近期钢价连续下跌，炼钢亏损加剧，将倒逼钢厂减产，降低无缝钢管石需求。

金融属性原因可能导致无缝钢管石期货短暂超跌，基差过大而现货暂无暴跌可能，从而期货存在短多机会。嘉能可危机引发股市及大宗商品恐慌，使得持仓量巨大的无缝钢管石期货连续大跌，而节前采购支撑现货价格，巨大的基差需要一定程度上从期货端修复。

对于无缝钢管石期货5-1跨期价差，我们认为近期www.16mncj.com的下行受预期悲观及资金驱动双重影响。我们预计升贴水在-36附近将存在反弹机会。其一，供需季节性特征看，5月并不比1月弱；其二，边际成本递增原理意味着如果需求不加速恶化，则无缝钢管石远期升贴水随着无缝钢管石价格下跌应不断收窄；其三，参考7月8日恐慌性暴跌1-9最低点对应升贴水看，当时的升贴水仅仅-8；其四，参考i1505-i1501升贴水，贴水10%可能是极限，对应-36左右。