本周上市钢企三季度报密集出炉，厚壁无缝钢管业仍大面积亏损。数据显示，截至10月24日，共有22家钢企对2012年三季报进行了预告，其余18家净利润下滑甚至亏损，占比高达81.8%。

已经公布的山东无缝钢管厂以前三季度31.7亿元的亏损，毫无意外的继续蝉联钢企“亏损王”。仅第三季度，山东无缝钢管厂亏损11.94亿元，相当于大约每天亏损1333万元。

除此之外，山东厚壁无缝钢管预计前三季亏损额从上半年的13.05亿元扩大到25.2亿元，前三季预计亏损13.5亿，与上年同期相比亏损增长近32倍；前三季预计亏损3.2亿元至4.2亿元。

不过对于钢企，年内最痛苦的阶段已经结束。10月份无缝钢管价格曾一度跌破100美元，生产成本有所下降，加之无缝钢管价格触底反弹，主要品种反弹幅度接近600元，厚壁无缝钢管厂吨钢利润大幅回升。因此无论今年冬季攻坚战结果如何，四季度钢企利润环比改善基本已成定局。据监测显示，截至10月底，主流厚壁无缝钢管厂8大品种成品材销售利润已全部由负转正。

吨钢利润的回升毫无疑问带来产量的反弹。据中国厚壁无缝钢管工业协会最新旬报显示，10月中旬重点会员企业粗钢日产量为160.6万吨，旬环比增加1.4%，全国日产量估算值则为199.9万吨，比上旬增加8.3万吨，旬环比增长4.3%。

产量的报复回升对于后期无缝钢管价格将形成压制，但重点在于产量向流通环节转移消化的速度。中钢协数据显示，截至10月中旬，重点企业库存1103.5万吨，连续2旬回升。据监测显示，截至上周，全国厚壁无缝钢管社会库存量为1273.39万吨，再次创出年内新低，且是2010年以来的最低水平。

从厚壁无缝钢管厂库存量和社会库存量的比较来看，2010年以来国内流通环节社会库存量基本保证在厚壁无缝钢管厂库存的1.5-2倍，而这个比例正逐渐下降，进入2012年以来，流通环节库存量与厚壁无缝钢管厂库存量的比例接近1：1。因此我们认为，受无缝钢管价格持续走低及资金因素影响，今年以来流通环节的去库存操作效果明显。流通环节“蓄水池”作用的主动减弱，很大程度将风险及亏损可能截留给厚壁无缝钢管企业。这也是今年以来厚壁无缝钢管企业出现巨额亏损的另一因素。

从短期来看，伴随价格上涨，厚壁无缝钢管企业减产已是过去式，因此我们认为当前厚壁无缝钢管厂的主要任务是如何利用价格上涨，再次将“水”引入蓄水池。所以目前我们看到的是市场价格大幅上涨，但厚壁无缝钢管厂价格上调相对谨慎。另一方面，在传导的过程中，如何保证主体之间利润的合理最大化，才能保证这“水”长流，也是未来的一大难题。

中国厚壁无缝钢管流通行业PMI调查显示，钢贸企业采购经理人对11月份厚壁无缝钢管采购意愿增加的仅占11%，70%保持基本持平，19%采购计划将减少。因此我们认为今年以来流通环节的去库存行为仍在继续，而且本次无缝钢管价格的反弹为流通环节提供了一个好的去库存机会。

再来看出口，10月份我国厚壁无缝钢管出口大幅回升，环比增长21.5%，同比增长22.3%。1-10月累计出口量为4094万吨，同比增长10.2%。可以说厚壁无缝钢管出口的意外好转为消化厚壁无缝钢管厂库存起到一定作用。从最新的出口报价来看，但四季度未来几月能否延续良好势头难度较大，单凭出口很难独撑资源消化的大梁。

综合来看，四季度面临利好消息面逐渐转弱，需求不增反降，加上年底资金清算等因素，厚壁无缝钢管厂后期或以持续削减库存为主，若利润无明显改观，难以激发钢贸囤货热情，囤货热情的降低或直接压制无缝钢管价格上涨空间。

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